人民币贬值对A股的影响要分三种情况，并非一定会导致股票市场下跌。明年通货膨胀下降2%，一般性有利股票市场，如果出现汇率恐慌则短期对股市形成负面冲击。2016年通货膨胀下降2%，一般性有利股票市场，如果出现汇率恐慌则短期对股市形成负面冲击。将2000年-2014年 分成三个5年，最后一个5年工业增值最小，但一般消费物价的涨速最高，大量粮食的替代出口，对国内的粮食配额保护体系形成非常大的压力，粮食调整带动一般消费物价的涨幅下降。

未来五年通胀水平会从3%下降到1%，金融市场利率中枢下降更利于经济自我的调整和恢复，利于金融市场的稳定和繁荣。同时，汇率水平与股市互相影响，但汇率下降、资本流出并不必然导致股市下跌，应分为三种情况：

一是国内利率水平下跌资本流出汇率贬值，股票市场上涨；

二是境外利率上升，资本流出国内股票市场是下跌的；

三是在固定汇率制度下大家对汇率出现了恐慌，对固定汇率水平出现恐慌之后会出现恐慌性资本外逃，导致国内股票市场大幅下跌，极端的就是亚洲金融危机。未来人民币贬值会不会致股市下跌，需要具体分析汇率贬值的原因。

中国当前政策环境正在从国内管制汇率转至不管制汇率，而中国的汇率变化具有全球性影响力，给政府对中国汇率的干预形成了很大的制约，使得中国对汇率的调整必须照顾全球金融市场的调整。目前全球金融市场都预期中国会对汇率进行干预，未来一两年来看始终存在这种风险。如果市场出现恐慌，就会引起股市下跌。

 如下是演讲PPT摘要：

来源：安信证券
       作者：高善文