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2011年11月30日 02:34

关于卖方分析师系列评论之续记

数月以前,我写了几篇卖方分析师职业的评论文章(见本博客),引起一些阅读的兴趣和不少批判意见,这反映了作者认识能力的局限和人们看法的差异,但世界因多样和包容而变得更美好。

近期证券市场周刊的于颖总编约请我再写一些类似的随笔,以尽前文未述之意。因忙于公司年会(2011年12月14-15日、深圳福田香格里拉)以及准备资产重估和产能周期理论的系列概述文章(见本博客),难以抽暇,但念及于总编承诺资助我去马尔代夫双飞旅游的诱惑,准备允其所请,有所书撰。初步考虑年会之后分为三篇小文,即《我看远见杯排名》《我看卖方分析师排名》以及《卖方研究业务向何处去》。作者关于这些题目的感受和思考未必全面深刻,也不一定能够写好......

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2011年11月29日 07:22

资产重估理论概述之二:资产配置优化——金融市场的均衡

资产重估理论概述之二

资产配置优化:金融市场的均衡

(文字部分内容如下,pdf版本请点击链接下载)

一、实体经济与金融市场同时决定的均衡

在上一章中,我们给出了实体部门代表性个体的资金来源和运用的约束关系:

(1)

为了便于下文的分析,我们将(1)式中的各项变量作一个划分。 、 、 (流入实物资本投资领域的资金量)及与此相关的(理论所隐含的)物价水平、就业水平等,都属于实体经济变量;......

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2011年11月25日 02:00

中国经济是否经过了刘易斯拐点?(.pdf)

引言:中国经济是否经过刘易斯拐点?对此市场和学界有不少争论。问题的核心在于直接的证据比较难以获得。我们构造了多层面的证据,认为中国大约在2006-2007年前后已经走过了刘易斯拐点,这对未来的经济增长和结构转型都会产生重要影响。为了方便读者,我们在此提供pdf版本的下载。

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2011年11月16日 03:20

资产重估理论概述之一:资金来源和运用的约束关系

资产重估理论概述之一:资金来源和运用的约束关系

(因文件包含公式,请点击链接,从新浪网盘下载pdf文件)

文字部分如下:

一、经济部门的划分

在引入资产重估理论的模型之前,我们先将经济部门做一个划分。

为了模型分析的简单,我们忽略对政府部门的分析。我们假定,一国经济分为两个部门,金融部门和实体经济部门。金融部门指的是中央银行和以商业银行为代表的存款性金融机构;实体经济部门包括企业和居民。

在一个开放的经济体中,由于实体经济部门的贸易活动和海外投资活动,实际上还隐含了一个国外部门的存在。

二、实......

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2011年11月15日 02:44

产能周期和资产重估理论概述引言

在过去八年多的时间里,为了理解和分析中国经济的周期波动和大类资产市场的变化趋势,我们建立、发展和倡导了产能周期理论和资产重估理论。在中国市场的买方机构投资者中,资产重估理论曾经受到一些赞誉,也经历了比较广泛的怀疑、诟病和批判。然而,即使对于其支持者而言,这些理论在思想基础、前提假设、逻辑展开和数据验证等诸多方面的关键内容和技术细节,也仍然是很不清晰的。这主要是因为理论内容散落在大量的报告中,没有经过系统的梳理、表述和总结,这当然主要归咎于我们的疏懒。

考虑到在过去八年时间里,中国经济和市场经历了显著变动,积累了进一步证据;以及产能周期理论和资产重估理论已经相对......

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