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2017年03月28日 09:35

工业品供应开始响应 人民币贬值预期缓解

工业品供应开始响应 人民币贬值预期缓解
文 | 高善文 姚学康
 
内容提要
 
1-2月基建投资反弹、房地产开发投资持稳,终端需求表现好于预期。这与强劲的进口、较高的中长期信贷投放也是大体相称的,并对工业生产活动形成重要支持。三四线商品房销售的强劲表现尤其引人关注。
 
需求偏强的同时,近期工业品供应层面的响应也不容忽视。去年下半年上中游毛利率的显著回升,刺激工业品供应,并体现为过去两个月PPI环比的高位回落。煤炭领域限产的放开,对PPI环比回落也有贡献。从最新3月上旬流通领域生产资料价格表现看,供应响应在短期继续发挥重要作用。
 
3月美联储如......
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2017年03月21日 09:24

土地供应垄断带来的扭曲:重点城市房价上涨之谜

土地供应垄断带来的扭曲:重点城市房价上涨之谜
在土地供应层面,中国城市建成区之中用于居住用地的比例显著低于国际水平。在不同城市中,供地意愿也有很大的差异。大城市和特大城市供地意愿更低,但中小城市的供地意愿相对较高。2012年以来,人口集中流入了大城市和特大城市,同时由于这些城市供地意愿较低,产生了明显的房价上涨压力。
 
从供应层面上来看,中国大陆的房地产市场,与全世界绝大部分国家和地区最根本的差异在于土地制度:中国大陆的城市土地制度是国有的,全世界绝大多数城市和地区土地是私有的。
 
其影响在于,在私有制度下,土地供应是竞争性的;在国有制度下,土地供应是垄断性的。
 
......
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2017年03月14日 09:21

进口大幅增长 经济数据积极

进口大幅增长 经济数据积极
文 | 高善文 郭雪松 
 
内容提要
 
最新公布的 2 月进出口数据,出口同比 4.2%;进口同比 44.7%;当月贸易逆差 604 亿人民币。进口的大幅增长和当月贸易录得逆差,显著超出了此前市场预期。
 
从历史数据看,年初出现贸易逆差与春节因素、报关的季节性有一定关联。基本面层面,过去几个季度中国商品进口量增速的走高,还受到国内需求企稳和去产能大力推进的影响。商品价格快速上涨也对进口金额增速有所贡献。
 
合并来看,近期经济数据的表现十分积极。制造业 PMI、发电耗煤、铁路货运、重卡销售、商品价格等指标均好于......
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2017年03月02日 17:57

高频数据积极 商品价格维持高位

高频数据积极 商品价格维持高位
文 | 高善文 姚学康
 
内容提要
 
近期高频经济数据表现积极。结合近两个多月中长期信贷的强劲增长来看,一个可能的解释是此前签订的各类基建项目正在加快落地,这对终端投资需求、企业存货行为形成重要支持,关注其强度及持续性。商品价格和A股市场相关板块的强势表现,可能很大程度上也与此有关。
 
商品房销售短周期的调整在继续。年初以来大中城市新房销售面积同比仍然负增,1月新房价格环比涨幅进一步收窄。值得讨论的是,重点城市二手房环比涨幅明显高于新房市场,特别是一线二手房涨幅还有所扩大,这似乎表明,在土地供应受限背景下,需求抑制政......
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