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2018年01月25日 15:49

短期利率大幅走高 商品价格维持强势

短期利率大幅走高 商品价格维持强势 文 | 高善文 姚学康   内容提要   临近年末,银行间市场流动性明显收紧,资金利率与短端债券收益率大幅上行,幅度明显高于过往的年末水平。金融去杠杆和资管市场整顿可能在其中产生了不可忽视的影响,这对央行和金融机构的流动性管理带来挑战。从中央经济工作会议对明年的定调和安排来看,围绕防控和化解系统性风险,偏紧和波动更大的流动性状况将在较长时间内延续,并继续拖累其他市场。   由于美元走弱、国内经济改...
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2018年01月25日 12:09

CF40专访高善文:中美经贸关系进入多事之秋

1月22日,美国总统特朗普宣布对进口太阳能板和大型洗衣机分别采取为期4年和3年的保障性关税措施。据路透社报道,特朗普还将对中方开出知识产权“巨额罚单”。此举引发各界对中美贸易摩擦进一步加剧的担忧。(特朗普贸易保护“组合拳”果然开打,太阳能板、洗衣机双双中招)   中国金融四十人论坛(CF40)学术委员、安信证券首席经济学家高善文在接受CF40编辑部访谈时表示,随着中国经济快速发展,技术复杂程度日益提升,中美经...
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2018年01月25日 09:32

经济动能维持韧性 市场风险偏好提升

经济动能维持韧性 市场风险偏好提升 文 | 高善文 姚学康   内容摘要   尽管有供改和环保限产影响,以及房地产基建边际走弱的拖累,2017年中国GDP增速仍录得6.9%,较上年反弹0.2个百分点。中国出口增速的显著回升,在其中发挥了最为关键的作用。   往后看,即便制造业投资的连续加速暂难出现,在出口、消费和房地产乐观走势的支持下,经济周期性的恢复仍有望延续。中短期,关注PPP规范和地方债务整顿,以及取暖季限产结束后供应响应的影响。   12月M2...
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2018年01月22日 14:34

资本市场“定价锚”的漂移?

资本市场“定价锚”的漂移? 近期以十年期国债、国开债为代表的长期利率债,收益率出现连续快速上行,主要股票指数维持强势等现象引发关注。笔者认为,一系列长周期压制因素的系统性消解,房地产市场、汇率、制造业投资及全球经济等各个层面取得积极进展,带来了各方对于中长期经济前景预期的改变,引发“定价锚”漂移。   10月以来,在短期债券利率水平大体稳定、内外经济数据和政策环境没有明显不利变化的背景下,以十年期国债、国开债为代表的长期利率债...
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2018年01月22日 09:25

海外经济延续恢复 金融监管政策频出

海外经济延续恢复 金融监管政策频出 文 | 高善文 郭雪松   内容提要   开年以来,国内股票市场表现较强。海外发达经济体和新兴经济体股票市场同样延续了此前的强势表现。这背后,全球经济延续恢复的趋势,为全球权益市场的表现提供了基本面的支持。   近期金融监管领域政策频出,针对债券市场的各项去杠杆政策,使得长端债券收益率继续维持在较高水平。与此同时,央行实施定向将准,建立临时准备金动用安排等操作,反映了央行意图在加强业务监管的同时,...
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2018年01月19日 11:30

旧文再发:关于经济周期的一些看法

编者按:   2017年9月6日,我们以此前几个季度与客户交流和沟通的内容为基础,撰写了“ 关于经济周期的一些看法”一文,引起了一些关注和转发。   新近公布的2017年4季度GDP增速6.8%,与3季度持平;今年年初,上证综指11连阳,恒生指数突破32000点,超过2007年的高点。   在这样的背景下,市场关于经济和牛熊的讨论再次升温。我们将“ 关于经济周期的一些看法”一文中的相关讨论再次转发如下,以供感兴趣的人们参考。...
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2018年01月08日 14:24

出口回升支撑经济 CPI同比维持低位

出口回升支撑经济 CPI同比维持低位 文 | 高善文 姚学康   内容提要   全球景气改善、外需恢复,为中国经济提供关键支持。11月中国出口同比大幅回升至12.9%,为4月以来的最好水平。   11月PPI环比小幅回落,同比5.8%受基数影响降幅较大。未来供应继续响应,驱动毛利率向合理水平回归是大概率事件,但供改和环保政策继续对供应节奏产生关键影响。当月食品涨势温和,CPI同比1.7%,仍处于较低水平。   在关于领涨板块估值透支的争论之中,近期权重板块转...
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2018年01月08日 10:02

海外延续复苏 国内经济稳定

海外延续复苏 国内经济稳定 文 | 高善文  郭雪松   内容提要   此前公布的11月经济数据显示,环保等政策对高耗能行业生产的限制比较突出,电厂耗煤量同比显著回落,公用事业增加值增速也有较大下滑。与此同时,11月非金属矿业增加值回升,水泥产量大幅提振,显示11月水泥价格的大幅上行,不仅仅受到了限产政策的影响,或许也有此前因会议停滞的工程集中恢复的影响。   需求层面,考虑到房地产和基建投资弱势,未来一段时间经济内需仍然偏弱。但海...
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2018年01月05日 09:29

走进新时代 | 2018年度投资策略会报告

走进新时代 | 2018年度投资策略会报告 本文根据高善文博士2017年12月13日在安信证券2018年度投资策略会(深圳)演讲内容整理形成。   内容摘要   本文讨论了四个方面的内容。   在经济增长部分,我们强调,2016年6月份以来,全球经济转入周期性恢复,这提升了中国的出口,拉动中国经济超过1个百分点的加速;由于同期供给侧改革对经济活动的抑制,中国在增长率层面的改善相对轻微;但这两方面的因素都大幅推高了工业品价格,改善了企业盈利。目前来看,全球...
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