高善文：中国企业部门杠杆率之谜
中国企业部门杠杆率在微观层面可以从资产负债率和资产周转率两个指标进行分析。本文从这两个角度分析企业部门杠杆率之谜，结果显示：负债率上升集中在国有部门，但2015年后出现下降，未来如果进一步推动国有企业去杠杆和市场化经济改革，企业部门宏观杠杆率改善基础将更加牢固。 杠杆率是讨论中国金融风险问题的重要切入点。当然，杠杆率可以从不同部门的角度进行观察，本文介绍的是中国企业部门的杠杆率，包括对变化原因的解...
2018年05月28日 17:41
中国企业部门杠杆率在微观层面可以从资产负债率和资产周转率两个指标进行分析。本文从这两个角度分析企业部门杠杆率之谜，结果显示：负债率上升集中在国有部门，但2015年后出现下降，未来如果进一步推动国有企业去杠杆和市场化经济改革，企业部门宏观杠杆率改善基础将更加牢固。 杠杆率是讨论中国金融风险问题的重要切入点。当然，杠杆率可以从不同部门的角度进行观察，本文介绍的是中国企业部门的杠杆率，包括对变化原因的解...
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中国企业部门杠杆率在微观层面可以从资产负债率和资产周转率两个指标进行分析。本文从这两个角度分析企业部门杠杆率之谜，结果显示：负债率上升集中在国有部门，但2015年后出现下降，未来如果进一步推动国有企业去杠杆和市场化经济改革，企业部门宏观杠杆率改善基础将更加牢固。 杠杆率是讨论中国金融风险问题的重要切入点。当然，杠杆率可以从不同部门的角度进行观察，本文介绍的是中国企业部门的杠杆率，包括对变化原因的解...
2018年05月22日 14:20
文 | 高善文 郭雪松
内容提要 4月经济数据平稳，生产供应的恢复延续，需求方面房地产投资仍然较强，出口和出口交货值增速稳定，经济动能维持韧性。 房地产销售同比落入负增长区间，但月度房地产市场数据波动较大，不宜过度解读。结合价格表现，4月新房和二手房价格环比涨幅扩大，显示存货偏低仍是房地产市场重要的基本面支持。这将在一段时间内支持房地产投资相对较强，此外，低存货带来的涨价预期也可能对房地产销售和...
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工业生产积极 广义社融企稳
文 | 高善文 郭雪松
内容提要 4月经济数据平稳，生产供应的恢复延续，需求方面房地产投资仍然较强，出口和出口交货值增速稳定，经济动能维持韧性。 房地产销售同比落入负增长区间，但月度房地产市场数据波动较大，不宜过度解读。结合价格表现，4月新房和二手房价格环比涨幅扩大，显示存货偏低仍是房地产市场重要的基本面支持。这将在一段时间内支持房地产投资相对较强，此外，低存货带来的涨价预期也可能对房地产销售和...
2018年05月15日 09:29
文 | 高善文
内容提要 4月中旬的报告中，我们提出，考虑到供应响应正在进入尾声，贸易摩擦出现重回多边框架的迹象，以及目前政策的内在冲突，经过几个月的调整，看起来权益市场的底部区域已经出现或者正在形成。 从新近的数据来看，4月PPI环比增速持平上月，供应响应对工业品价格的压制正在趋于结束，PPI环比增速逐步见底，将改善周期和金融板块的盈利水平和市场的盈利预期。 中美贸易摩擦的紧张局势似乎有所缓和...
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PPI环比持平 工业品价格回落接近尾声
文 | 高善文
内容提要 4月中旬的报告中，我们提出，考虑到供应响应正在进入尾声，贸易摩擦出现重回多边框架的迹象，以及目前政策的内在冲突，经过几个月的调整，看起来权益市场的底部区域已经出现或者正在形成。 从新近的数据来看，4月PPI环比增速持平上月，供应响应对工业品价格的压制正在趋于结束，PPI环比增速逐步见底，将改善周期和金融板块的盈利水平和市场的盈利预期。 中美贸易摩擦的紧张局势似乎有所缓和...
2018年05月09日 09:35
文 | 高善文 郭雪松
内容提要 去年底以来，工业增速回升的同时，商品价格、流通领域生产资料价格以及PPI环比等指标显著走弱，表明供应响应而非需求端变化主导了短期经济波动。 参考2017年初类似的供应响应的情形，PPI环比增速的最低点为-0.4%。今年3月，PPI环比增速已经下降到-0.2%。4月上中旬，流通领域重要生产资料价格环比重回正增长，南华工业品期货指数回升，看起来再经过一到两个月的调整，PPI环比增速的底部即将...
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旬度经济观察：PPI环比接近底部
文 | 高善文 郭雪松
内容提要 去年底以来，工业增速回升的同时，商品价格、流通领域生产资料价格以及PPI环比等指标显著走弱，表明供应响应而非需求端变化主导了短期经济波动。 参考2017年初类似的供应响应的情形，PPI环比增速的最低点为-0.4%。今年3月，PPI环比增速已经下降到-0.2%。4月上中旬，流通领域重要生产资料价格环比重回正增长，南华工业品期货指数回升，看起来再经过一到两个月的调整，PPI环比增速的底部即将...
2018年05月02日 11:13
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经济动能维持韧性 央行降准缓解压力
文 | 高善文 郭雪松
内容提要
一季度经济数据总体平稳，供应侧的反弹和房地产投资的恢复吸收了基建减速的影响，维持了工业生产的稳定。去杠杆以及由此引发的信贷紧张、再加上贸易摩擦的不确定性继续困扰市场。
应该看到，当前宏观经济政策呈现出不少内在矛盾：一方面贸易摩擦可能抑制外需，一方面去杠杆正在抑制内需；一方面去杠杆主要着眼于金融侧，引发信贷市场持续紧张的同时，债券市场流动性宽松，一方面不少基建和房地...
