基建滑坡明显 流动性压力蔓延
文 | 高善文 郭雪松
内容提要
近期公布的经济数据，工业生产情况大体稳定，PPI环比增速大幅回升。这是否意味着，供应响应的过程已经接近尾声，对PPI环比增速的压制也可能已经结束，值得留意。
未来一段时间，随着供应响应影响的结束，对经济增长需要更多关注需求层面的变化。房地产市场上，低库存成为支持房地产市场周期性回升的主要力量。1-5月，扣除不可销售部分后的房屋新开工面积与商品房销售面积持平，显示房地产市场...
2018年06月29日 10:40
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2018年06月22日 09:26
文 | 高善文 郭雪松
内容提要 5月PPI环比增速触底反弹，供应响应压低工业品价格的过程似乎已经结束。随着价格的反弹，流通领域存货可能重新转入回补过程。PMI、发电耗煤、粗钢产量等进度数据积极，也显示工业生产活动仍然稳定。 经济增长稳定，工业品价格回暖，这些有助于改善周期和金融板块的盈利水平以及市场预期。 政策层面，央行扩大MLF抵押品范围，避免银行出现由于抵押品不足而难以获得流动性的情况，有助...
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PPI环比触底反弹 企业盈利趋于改善
文 | 高善文 郭雪松
内容提要 5月PPI环比增速触底反弹，供应响应压低工业品价格的过程似乎已经结束。随着价格的反弹，流通领域存货可能重新转入回补过程。PMI、发电耗煤、粗钢产量等进度数据积极，也显示工业生产活动仍然稳定。 经济增长稳定，工业品价格回暖，这些有助于改善周期和金融板块的盈利水平以及市场预期。 政策层面，央行扩大MLF抵押品范围，避免银行出现由于抵押品不足而难以获得流动性的情况，有助...
2018年06月21日 13:29
高善文：中美贸易战的走向
2018年4月11日，作者应清华大学时事大讲堂的邀请就中美贸易摩擦发表了演讲。5月10日，以这篇演讲为基础，我们将之润色整理为“中美贸易摩擦深处的忧虑”一文，推送在公众号“高善文经济观察”上，引起了一些阅读的兴趣。 文中的最后一段，围绕中美经贸摩擦的走向提出了一些原则性的判断和建议，内容如下： “中美经贸关系的未来走向充满不确定性，需要双方相向而行，寻找和扩大利益的交集，需要把经贸关系视为最重要的...
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2018年06月08日 09:28
编者按：2016年9月份，我们仔细研究了中国房地产的供求趋势和存货去化情况，认识到大量人口的持续城市化（以及2012年以后人口集中向大城市流入的转折），以及在土地供应、特别是特大城市土地供应领域的扭曲解释了房地产市场的大多数异象。基于对存货去化情况的估算，我们进一步认为到2017年晚些时候，全国范围内的房地产存货去化过程会基本结束，并将伴随大范围的房价上升压力。 这一研究在当时引起了广泛的兴趣，和许多尖锐...
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旧文重发：中国的城市化与房地产市场（三）
编者按：2016年9月份，我们仔细研究了中国房地产的供求趋势和存货去化情况，认识到大量人口的持续城市化（以及2012年以后人口集中向大城市流入的转折），以及在土地供应、特别是特大城市土地供应领域的扭曲解释了房地产市场的大多数异象。基于对存货去化情况的估算，我们进一步认为到2017年晚些时候，全国范围内的房地产存货去化过程会基本结束，并将伴随大范围的房价上升压力。 这一研究在当时引起了广泛的兴趣，和许多尖锐...
2018年06月07日 10:37
编者按：2016年9月份，我们仔细研究了中国房地产的供求趋势和存货去化情况，认识到大量人口的持续城市化（以及2012年以后人口集中向大城市流入的转折），以及在土地供应、特别是特大城市土地供应领域的扭曲解释了房地产市场的大多数异象。基于对存货去化情况的估算，我们进一步认为到2017年晚些时候，全国范围内的房地产存货去化过程会基本结束，并将伴随大范围的房价上升压力。 这一研究在当时引起了广泛的兴趣，和许多尖锐...
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旧文重发：中国的城市化与房地产市场（二）
编者按：2016年9月份，我们仔细研究了中国房地产的供求趋势和存货去化情况，认识到大量人口的持续城市化（以及2012年以后人口集中向大城市流入的转折），以及在土地供应、特别是特大城市土地供应领域的扭曲解释了房地产市场的大多数异象。基于对存货去化情况的估算，我们进一步认为到2017年晚些时候，全国范围内的房地产存货去化过程会基本结束，并将伴随大范围的房价上升压力。 这一研究在当时引起了广泛的兴趣，和许多尖锐...
2018年06月06日 09:53
编者按：2016年9月份，我们仔细研究了中国房地产的供求趋势和存货去化情况，认识到大量人口的持续城市化（以及2012年以后人口集中向大城市流入的转折），以及在土地供应、特别是特大城市土地供应领域的扭曲解释了房地产市场的大多数异象。基于对存货去化情况的估算，我们进一步认为到2017年晚些时候，全国范围内的房地产存货去化过程会基本结束，并将伴随大范围的房价上升压力。 这一研究在当时引起了广泛的兴趣，和许多尖锐...
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旧文重发：中国的城市化与房地产市场（一）
编者按：2016年9月份，我们仔细研究了中国房地产的供求趋势和存货去化情况，认识到大量人口的持续城市化（以及2012年以后人口集中向大城市流入的转折），以及在土地供应、特别是特大城市土地供应领域的扭曲解释了房地产市场的大多数异象。基于对存货去化情况的估算，我们进一步认为到2017年晚些时候，全国范围内的房地产存货去化过程会基本结束，并将伴随大范围的房价上升压力。 这一研究在当时引起了广泛的兴趣，和许多尖锐...
2018年06月05日 09:24
文 | 高善文 郭雪松
内容提要 5月中采PMI回升，发电集团耗煤量增速提振，高炉开工率继续反弹，大宗商品价格稳定，水泥价格轻微上行。综合来看，5月工业生产情况仍然稳定。PMI分项中购进价格和出厂价格指数均较4月回升，暗示PPI环比增速可能将触底反弹。这些情况与我们此前的估计接近。 然而，中美贸易摩擦再次升温；国内信用风险开始蔓延为局部的流动性危机；意大利民粹主义政局增加不确定性，这些发展超出了我们在一个...
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PPI环比见底 信用紧缩风险蔓延
文 | 高善文 郭雪松
内容提要 5月中采PMI回升，发电集团耗煤量增速提振，高炉开工率继续反弹，大宗商品价格稳定，水泥价格轻微上行。综合来看，5月工业生产情况仍然稳定。PMI分项中购进价格和出厂价格指数均较4月回升，暗示PPI环比增速可能将触底反弹。这些情况与我们此前的估计接近。 然而，中美贸易摩擦再次升温；国内信用风险开始蔓延为局部的流动性危机；意大利民粹主义政局增加不确定性，这些发展超出了我们在一个...
2018年06月03日 14:14
转发：主动去杠杆的过程中必须坚持货币中性与严格监管
编者按： 5月31日，在成都召开的安信证券2018年中期策略会议上，我们发表了《去杠杆之殇》主旨演讲。随后，相关内容以各种形式在网络媒体流传，有些读者十分赞同文中的看法，有些读者十分不赞同文中的看法。 近日有媒体发表评论文章，批判了我们的看法和想法。考虑到问题的重要性和各方面意见十分不同，我们将在近日撰文回应各项批评意见，并先将这篇文章转发在这里，供读者参考。
主动去杠杆的过程中必须坚持货币中性与...
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