人民币贬值对A股的影响要分三种情况，并非一定会导致股票市场下跌。明年通货膨胀下降2%，一般性有利股票市场，如果出现汇率恐慌则短期对股市形成负面冲击。2016年通货膨胀下降2%，一般性有利股票市场，如果出现汇率恐慌则短期对股市形成负面冲击。将2000年-2014年 分成三个5年，最后一个5年工业增值最小，但一般消费物价的涨速最高，大量粮食的替代出口，对国内的粮食配额保护体系形成非常大的压力，粮食调整带动一般消费物价的...

内容提要

10月以来，随着汇率贬值恐慌进一步消退，市场出现明显反弹。应该看到，近期的市场反弹具有全球性，并与8月份市场的下跌形成对比，这凸显了人民币汇率变动的影响。

在6月下旬股灾开始之初，我们在旬报等相关报告中曾经强调，市场的公允价值可能在3000-3500之间。目前随着去杠杆接近尾声和贬值恐慌退潮，市场看起来将在这一区域附近震荡整理。

中期之内，由于中美经济周期的差异和跨境资本流动的影响，人民币...

注：本文为高善文于2015年6月25日在安信证券2015中期策略会上的演讲。

核心观点：

1、经济层面上，现在的经济非常困难，如果研究八项规定的影响，一个合理的推测也许是今年年底、明年年初，财政冲击的影响很可能会基本上吸收完，经济会重新恢复到一个增长的轨道上。

2、在2012年年底以后，因为资金面的改善、并购层面上制度的调整以及全球经济周期的变化，A股转入了牛市，从中证全指来看，随着去年钱荒影响的退潮，逐渐回到...

根据2015年5月20日晚演讲内容整理

按语：２０１５年５月２０日晚，高善文博士应邀回到母校，在北京大学光华管理学院发表了《资本市场向何处去》的演讲，讨论了他对于“什么是商业研究？”“什么是股票？” 以及“市场向何处去”等三个问题的思考和理解，并回答了现场听众的提问。现根据这一演讲整理为文字稿，并删除部分敏感内容后在此推送，供大家参考。

高善文：

今天这里我想跟大家简单讨论一下我...

按语：

这是我们在2010年9月撰写的一篇研究报告，主要讨论中国低端劳动力市场的情况及其长期影响。

基于包括不同种类农产品价格等在内的一系列证据，我们当时认为中国已经走过刘易斯拐点，并推断这至少将产生两个方面的长期影响：一是消费物价CPI的中枢水平将从此前2%左右上升到3-4%之间。二是在消费物价CPI和生产资料价格PPI之间将产生一个显著的价格裂口。

五年以后回头来看，这些判断和预测大体上都经受住了时间的考验。...

按语：

这是作者与同事在2010年10月份撰写的一篇研究报告，主要讨论2011-2020年中国经济潜在增速的变化，以及由此对政策当局带来的挑战和潜在的市场影响。5年以后回头来看，这篇报告的基本想法似乎得到了或者正在得到验证。在今天人们热烈讨论中国经济“三期叠加”，“新常态”和“经济增速下平台”的背景下，再来回顾和翻阅这篇报告，仍然具有一些参考价值。

例如，在2010年10月份的时候，我们在中性情景假设下的估算认为，2...

旬度经济观察

                   ——2014年12月中旬

高善文 姚学康 尤宏业

2014年12月22日

说明：

1）元月以后，《旬度经济观察》只通过微信公众号“高善文经济观察”推送，不再博客和微博发布。

2）通过公众平台推送的报告存在一定时滞，请留意研报落款时间。即时报告可通过对口销售经理索取。

内容提要

近期披露的PMI数据显示经济活动进一步减弱，但12月上中旬商品房销售继续回升，一线城市成交价格环比开始上...

引言：这是我们2014年12月16日年度策略会主旨演讲《见龙在田》的正式书面报告，其对原演讲记录稿进入了修改和润色，补充了内容提要，并针对大家反映的部分问题进行了简要的澄清和说明。现放在这里供大家参阅。

年度宏观报告：见龙在田

高善文

2014年12月25日

内容提要

本文首先回顾了过去一年多以来我们对经济和市场的看法及其演变，即在2013年底我们认为市场接近黑暗隧道的尽头，但可能还有最后一跌，...

旬度经济观察

                   ——2014年12月上旬

高善文  尤宏业   姚学康  郭雪松（联系人）

2014年12月9日

说明：

1）元月以后，《旬度经济观察》只通过微信公众号“高善文经济观察”推送，不再博客和微博发布。

2）通过公众平台推送的报告存在一定时滞，请留意研报落款时间。即时报告可通过对口销售经理索取。

内容提要

      11月工业增速可能比10月略有放缓，国内经济增长动能仍然较弱。工业增...

“火箭三级乾坤开”说法的由来

高善文

2014年12月19日

2014年12月16日我们的年度策略会之后，不少客户对于我们反复提到的三级火箭说感到迷惑，特别是对“火箭三级乾坤开”的楹联感到不解。为此这里做一个简短的说明。

今年6月份我们发表了《盈虚之有时》的主题报告，推断市场也许将转入熊去牛来的过程，即所谓《守时待势熊自去，楼花落尽牛渐来》。此后为了进一步刺激观点的传播，我们一直考虑找到一些更加具体形...

见龙在田

高善文

安信证券2015年度投资策略会

2014年12月16日

2014年12月16日，我们在深圳召开年度策略会，并发表了题为“见龙在田”的主题报告。会后，网络和社交媒体对报告内容有许多报道和引用，但均未经作者审核。为避免误解，现将该报告全文放在这里，供大家批评。

各位尊敬的来宾，上午好！

    很高兴又与大家相会在美丽的深圳，相会在香格里拉的大宴会厅，交流讨论我们对于经济、市场...

旬度经济观察

                   ——2014年11月下旬

高善文 尤宏业 姚学康

2014年12月1日

说明：

1）元月以后，《旬度经济观察》只通过微信公众号“高善文经济观察”推送，不再博客和微博发布。

2）通过公众平台推送的报告存在一定时滞，请留意研报落款时间。即时报告可通过对口销售经理索取。

内容提要

近期中国和全球经济再次出现走弱迹象，商品价格出现广泛的下滑，短期经济增长仍面临压力。但...

旬度经济观察

                   ——2014年11月中旬

高善文 姚学康 尤宏业

2014年11月19日

说明：

1）元月以后，《旬度经济观察》只通过微信公众号“高善文经济观察”推送，不再博客和微博发布。

2）通过公众平台推送的报告存在一定时滞，请留意研报落款时间。即时报告可通过对口销售经理索取。

内容提要 

10月份工业增速仍然较弱，但基建投资开始加速，房地产销售恢复明显，工业品价格总体表现...

旬度经济观察

——2014年11月上旬

高善文  尤宏业   姚学康  郭雪松（联系人）

2014年11月10日

说明：通过公众平台推送的报告存在一定时滞，请留意研报落款时间。即时报告可通过对口销售经理索取。

内容提要

    10月份以来，在商品房销售面积快速放大的同时，房地产销售价格环比开始止跌回升，进一步考虑到货币信贷政策放松的影响，我们认为房地产销售短期恢复的趋势可能已经确立，此前我们所讨论的牛市...

旬度经济观察

                   ——2014年10月下旬

高善文 尤宏业 姚学康

                                                  2014年10月28日

内容提要

10月汇丰PMI初值略有恢复，全球经济指标也出现企稳迹象。9月下旬以来工业品期货整体处在震荡企稳之中。水泥、煤炭价格上涨。螺纹钢现货回暖，现货相对期货出现明显升水。虽然经济企稳的基础仍然较为脆弱，但PMI回升和价格企稳的信号值得留意。

8月...

旬度经济观察

                   ——2014年10月中旬

高善文 姚学康 尤宏业

2014年10月22日

内容提要

短期之内，随着扰动因素消退并考虑基数影响，工业增速可能低位稳定下来并温和改善。但考虑到存货调整的影响和终端需求的疲弱，经济出现趋势性的恢复，可能还需要一段时间。

10月上中旬，商品房销售面积绝对水平进一步回升，但仍未有明显的环比加速。不过考虑到刚性需求的持续累积，金融条件的进一步宽松，以...

旬度经济观察

                   ——2014年10月上旬

高善文  尤宏业   姚学康  郭雪松（联系人）

2014年10月8日

内容提要

9月中采制造业PMI与8月持平，与早前公布的汇丰PMI保持一致。合并考虑发电等数据，9月经济环比动能较8月略有恢复，但经济增长仍然较弱。

8、9月份以来30个大中城市商品房销售面积出现恢复。救市政策，特别是金融条件的改善，有利于房地产市场的企稳恢复。我们对四季度房地产市场的改善抱...

旬度经济观察

                   --2014年9月上旬

高善文 尤宏业 姚学康

2014年9月12日

内容提要

8月出口回落，但幅度暂时有限。短期经济动能的走弱，可能主要受国内终端需求继续下行和存货负向调整的拖累。我们倾向于认为这一回调过程是短期的，也许持续两到三个月。

8月底以来，商品期货价格加快下跌，预计9月PPI跌幅可能进一步扩大，并对短期工业企业利润形成拖累；8月消费物价同比回落0.3个百分点，...

市场预测的可能与不可能

高善文

作者按：

2012年夏初，有位清华大学的研究生写信给我，谈到他在实习期间从事市场研究过程中的一些困惑，希望我能够提一些建议。以己昏昏，使人昭昭，这显然是我难以胜任的工作，并且还有误人子弟的风险。但想来想去，借这个机会谈一点我的感受，如果能够抛砖引玉，推动有关话题的深入讨论，应该还是有意义的。因此，以个人过去多年从事市场研究的反思和感悟为基础，当时写了这篇回信...

旬度经济观察

                   --2014年8月下旬

高善文 姚学康 尤宏业

2014年9月2日

内容提要

从PMI、发电和工业品价格等一系列指标来看，8月经济环比动能可能较7月出现回落，但幅度似乎不大。4月份以来，内需继续走弱，外需止跌回升，内外需的力量方向相反，相互僵持，这形成了经济表面上暂时企稳的局面，其中任何一方面力量的短期波动，可能都会影响经济的走向。

8月份经济走弱的原因尚不清楚，需要等待...