中国利率变局、结构转型与经济增长

人民币贬值对A股的影响要分三种情况,并非一定会导致股票市场下跌。明年通货膨胀下降2%,一般性有利股票市场,如果出现汇率恐慌则短期对股市形成负面冲击。2016年通货膨胀下降2%,一般性有利股票市场,如果出现汇率恐慌则短期对股市形成负面冲击。将2000年-2014年 分成三个5年,最后一个5年工业增值最小,但一般消费物价的涨速最高,大量粮食的替代出口,对国内的粮食配额保护体系形成非常大的压力,粮食调整带动一般消费物价的...
人民币贬值对A股的影响要分三种情况,并非一定会导致股票市场下跌。明年通货膨胀下降2%,一般性有利股票市场,如果出现汇率恐慌则短期对股市形成负面冲击。2016年通货膨胀下降2%,一般性有利股票市场,如果出现汇率恐慌则短期对股市形成负面冲击。将2000年-2014年 分成三个5年,最后一个5年工业增值最小,但一般消费物价的涨速最高,大量粮食的替代出口,对国内的粮食配额保护体系形成非常大的压力,粮食调整带动一般消费物价的...
内容提要
10月以来,随着汇率贬值恐慌进一步消退,市场出现明显反弹。应该看到,近期的市场反弹具有全球性,并与8月份市场的下跌形成对比,这凸显了人民币汇率变动的影响。
在6月下旬股灾开始之初,我们在旬报等相关报告中曾经强调,市场的公允价值可能在3000-3500之间。目前随着去杠杆接近尾声和贬值恐慌退潮,市场看起来将在这一区域附近震荡整理。
中期之内,由于中美经济周期的差异和跨境资本流动的影响,人民币...
根据2015年5月20日晚演讲内容整理
按语:2015年5月20日晚,高善文博士应邀回到母校,在北京大学光华管理学院发表了《资本市场向何处去》的演讲,讨论了他对于“什么是商业研究?”“什么是股票?” 以及“市场向何处去”等三个问题的思考和理解,并回答了现场听众的提问。现根据这一演讲整理为文字稿,并删除部分敏感内容后在此推送,供大家参考。
高善文:
今天这里我想跟大家简单讨论一下我...
按语:
这是我们在2010年9月撰写的一篇研究报告,主要讨论中国低端劳动力市场的情况及其长期影响。
基于包括不同种类农产品价格等在内的一系列证据,我们当时认为中国已经走过刘易斯拐点,并推断这至少将产生两个方面的长期影响:一是消费物价CPI的中枢水平将从此前2%左右上升到3-4%之间。二是在消费物价CPI和生产资料价格PPI之间将产生一个显著的价格裂口。
五年以后回头来看,这些判断和预测大体上都经受住了时间的考验。...
按语:
这是作者与同事在2010年10月份撰写的一篇研究报告,主要讨论2011-2020年中国经济潜在增速的变化,以及由此对政策当局带来的挑战和潜在的市场影响。5年以后回头来看,这篇报告的基本想法似乎得到了或者正在得到验证。在今天人们热烈讨论中国经济“三期叠加”,“新常态”和“经济增速下平台”的背景下,再来回顾和翻阅这篇报告,仍然具有一些参考价值。
例如,在2010年10月份的时候,我们在中性情景假设下的估算认为,2...
旬度经济观察
——2014年12月中旬
高善文 姚学康 尤宏业
2014年12月22日
说明:
1)元月以后,《旬度经济观察》只通过微信公众号“高善文经济观察”推送,不再博客和微博发布。
2)通过公众平台推送的报告存在一定时滞,请留意研报落款时间。即时报告可通过对口销售经理索取。
内容提要
近期披露的PMI数据显示经济活动进一步减弱,但12月上中旬商品房销售继续回升,一线城市成交价格环比开始上...
引言:这是我们2014年12月16日年度策略会主旨演讲《见龙在田》的正式书面报告,其对原演讲记录稿进入了修改和润色,补充了内容提要,并针对大家反映的部分问题进行了简要的澄清和说明。现放在这里供大家参阅。
年度宏观报告:见龙在田
高善文
2014年12月25日
内容提要
本文首先回顾了过去一年多以来我们对经济和市场的看法及其演变,即在2013年底我们认为市场接近黑暗隧道的尽头,但可能还有最后一跌,...
旬度经济观察
——2014年12月上旬
高善文 尤宏业 姚学康 郭雪松(联系人)
2014年12月9日
说明:
1)元月以后,《旬度经济观察》只通过微信公众号“高善文经济观察”推送,不再博客和微博发布。
2)通过公众平台推送的报告存在一定时滞,请留意研报落款时间。即时报告可通过对口销售经理索取。
内容提要
11月工业增速可能比10月略有放缓,国内经济增长动能仍然较弱。工业增...
“火箭三级乾坤开”说法的由来
高善文
2014年12月19日
2014年12月16日我们的年度策略会之后,不少客户对于我们反复提到的三级火箭说感到迷惑,特别是对“火箭三级乾坤开”的楹联感到不解。为此这里做一个简短的说明。
今年6月份我们发表了《盈虚之有时》的主题报告,推断市场也许将转入熊去牛来的过程,即所谓《守时待势熊自去,楼花落尽牛渐来》。此后为了进一步刺激观点的传播,我们一直考虑找到一些更加具体形...
见龙在田
高善文
安信证券2015年度投资策略会
2014年12月16日
2014年12月16日,我们在深圳召开年度策略会,并发表了题为“见龙在田”的主题报告。会后,网络和社交媒体对报告内容有许多报道和引用,但均未经作者审核。为避免误解,现将该报告全文放在这里,供大家批评。
各位尊敬的来宾,上午好!
很高兴又与大家相会在美丽的深圳,相会在香格里拉的大宴会厅,交流讨论我们对于经济、市场...
旬度经济观察
——2014年11月下旬
高善文 尤宏业 姚学康
2014年12月1日
说明:
1)元月以后,《旬度经济观察》只通过微信公众号“高善文经济观察”推送,不再博客和微博发布。
2)通过公众平台推送的报告存在一定时滞,请留意研报落款时间。即时报告可通过对口销售经理索取。
内容提要
近期中国和全球经济再次出现走弱迹象,商品价格出现广泛的下滑,短期经济增长仍面临压力。但...
旬度经济观察
——2014年11月中旬
高善文 姚学康 尤宏业
2014年11月19日
说明:
1)元月以后,《旬度经济观察》只通过微信公众号“高善文经济观察”推送,不再博客和微博发布。
2)通过公众平台推送的报告存在一定时滞,请留意研报落款时间。即时报告可通过对口销售经理索取。
内容提要
10月份工业增速仍然较弱,但基建投资开始加速,房地产销售恢复明显,工业品价格总体表现...
旬度经济观察
——2014年11月上旬
高善文 尤宏业 姚学康 郭雪松(联系人)
2014年11月10日
说明:通过公众平台推送的报告存在一定时滞,请留意研报落款时间。即时报告可通过对口销售经理索取。
内容提要
10月份以来,在商品房销售面积快速放大的同时,房地产销售价格环比开始止跌回升,进一步考虑到货币信贷政策放松的影响,我们认为房地产销售短期恢复的趋势可能已经确立,此前我们所讨论的牛市...
旬度经济观察
——2014年10月下旬
高善文 尤宏业 姚学康
2014年10月28日
内容提要
10月汇丰PMI初值略有恢复,全球经济指标也出现企稳迹象。9月下旬以来工业品期货整体处在震荡企稳之中。水泥、煤炭价格上涨。螺纹钢现货回暖,现货相对期货出现明显升水。虽然经济企稳的基础仍然较为脆弱,但PMI回升和价格企稳的信号值得留意。
8月...
旬度经济观察
——2014年10月中旬
高善文 姚学康 尤宏业
2014年10月22日
内容提要
短期之内,随着扰动因素消退并考虑基数影响,工业增速可能低位稳定下来并温和改善。但考虑到存货调整的影响和终端需求的疲弱,经济出现趋势性的恢复,可能还需要一段时间。
10月上中旬,商品房销售面积绝对水平进一步回升,但仍未有明显的环比加速。不过考虑到刚性需求的持续累积,金融条件的进一步宽松,以...
旬度经济观察
——2014年10月上旬
高善文 尤宏业 姚学康 郭雪松(联系人)
2014年10月8日
内容提要
9月中采制造业PMI与8月持平,与早前公布的汇丰PMI保持一致。合并考虑发电等数据,9月经济环比动能较8月略有恢复,但经济增长仍然较弱。
8、9月份以来30个大中城市商品房销售面积出现恢复。救市政策,特别是金融条件的改善,有利于房地产市场的企稳恢复。我们对四季度房地产市场的改善抱...
旬度经济观察
--2014年9月上旬
高善文 尤宏业 姚学康
2014年9月12日
内容提要
8月出口回落,但幅度暂时有限。短期经济动能的走弱,可能主要受国内终端需求继续下行和存货负向调整的拖累。我们倾向于认为这一回调过程是短期的,也许持续两到三个月。
8月底以来,商品期货价格加快下跌,预计9月PPI跌幅可能进一步扩大,并对短期工业企业利润形成拖累;8月消费物价同比回落0.3个百分点,...
市场预测的可能与不可能
高善文
作者按:
2012年夏初,有位清华大学的研究生写信给我,谈到他在实习期间从事市场研究过程中的一些困惑,希望我能够提一些建议。以己昏昏,使人昭昭,这显然是我难以胜任的工作,并且还有误人子弟的风险。但想来想去,借这个机会谈一点我的感受,如果能够抛砖引玉,推动有关话题的深入讨论,应该还是有意义的。因此,以个人过去多年从事市场研究的反思和感悟为基础,当时写了这篇回信...
旬度经济观察
--2014年8月下旬
高善文 姚学康 尤宏业
2014年9月2日
内容提要
从PMI、发电和工业品价格等一系列指标来看,8月经济环比动能可能较7月出现回落,但幅度似乎不大。4月份以来,内需继续走弱,外需止跌回升,内外需的力量方向相反,相互僵持,这形成了经济表面上暂时企稳的局面,其中任何一方面力量的短期波动,可能都会影响经济的走向。
8月份经济走弱的原因尚不清楚,需要等待...