财新传媒
2011年11月25日 02:00

中国经济是否经过了刘易斯拐点?(.pdf)

引言:中国经济是否经过刘易斯拐点?对此市场和学界有不少争论。问题的核心在于直接的证据比较难以获得。我们构造了多层面的证据,认为中国大约在2006-2007年前后已经走过了刘易斯拐点,这对未来的经济增长和结构转型都会产生重要影响。为了方便读者,我们在此提供pdf版本的下载。

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2011年11月16日 03:20

资产重估理论概述之一:资金来源和运用的约束关系

资产重估理论概述之一:资金来源和运用的约束关系

(因文件包含公式,请点击链接,从新浪网盘下载pdf文件)

文字部分如下:

一、经济部门的划分

在引入资产重估理论的模型之前,我们先将经济部门做一个划分。

为了模型分析的简单,我们忽略对政府部门的分析。我们假定,一国经济分为两个部门,金融部门和实体经济部门。金融部门指的是中央银行和以商业银行为代表的存款性金融机构;实体经济部门包括企业和居民。

在一个开放的经济体中,由于实体经济部门的贸易活动和海外投资活动,实际上还隐含了一个国外部门的存在。

二、实......

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2011年11月15日 02:44

产能周期和资产重估理论概述引言

在过去八年多的时间里,为了理解和分析中国经济的周期波动和大类资产市场的变化趋势,我们建立、发展和倡导了产能周期理论和资产重估理论。在中国市场的买方机构投资者中,资产重估理论曾经受到一些赞誉,也经历了比较广泛的怀疑、诟病和批判。然而,即使对于其支持者而言,这些理论在思想基础、前提假设、逻辑展开和数据验证等诸多方面的关键内容和技术细节,也仍然是很不清晰的。这主要是因为理论内容散落在大量的报告中,没有经过系统的梳理、表述和总结,这当然主要归咎于我们的疏懒。

考虑到在过去八年时间里,中国经济和市场经历了显著变动,积累了进一步证据;以及产能周期理论和资产重估理论已经相对......

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2011年10月20日 04:59

经济稳定,通胀见顶

在3季度宏观经济数据发布后,中国股票市场、商品市场甚至部分海外市场都经历了幅度可观的调整。3季度数据中隐含了何种趋势?资金紧张的状况何时能够缓解?市场反转的信号是什么?经济面临着何种风险?通过对近期数据走势的分析我们或许能得到一些倾向性的判断。

经济稳定,通胀见顶

——3季度宏观经济数据评论

2011年10月20日

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2011年10月17日 01:47

就温州民间借贷问题答《21世纪经济报道》问

温州民间借贷事件引起媒体、地方和中央的密切关注。事件爆发有何宏观背景?民间借贷为何如此盛行?事件中,政府应当如何作为?如何改善利率双轨以及企业融资?如何规范和引导民间借贷市场?总量货币政策如何取得增长与通胀之间的平衡?围绕这些问题,作者接受《21世纪经济报道》的采访,采访内容如下:

就温州民间借贷问题答《21世纪经济报道》问

《21世纪》......

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2011年09月13日 01:00

通胀是股市的“情敌”

近期市场对通货膨胀和股市之间的关系探讨很多,其中很多立足于美国经济金融史的现成结论,可能并不适用于中国。中国通胀与股市之间的关系复杂并且有趣,可以简单地概括为“情敌”关系,即开始时是“情人”,相互扶持,后期则变成“敌人”,互相伤害。适逢FT中文网约稿,因时间紧张,故口述大意由高伟栋先生捉刀成篇。全文如下,供大家指正。

通胀是股市的“情敌”

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2011年09月05日 01:15

中国经济是否经过了刘易斯拐点?

引言:中国经济是否经过刘易斯拐点?对此市场和学界有不少争论。问题的核心在于直接的证据比较难以获得。我们构造了多层面的证据,认为中国大约在2006-2007年前后已经走过了刘易斯拐点,这对未来的经济增长和结构转型都会产生重要影响。

中国经济是否经过了刘易斯拐点?

高善文[1]  尤宏业[2]

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2011年08月29日 01:47

新经济周期的是与非

引言:美欧金融市场再起风云,全球经济恢复一波三折,中国政府刺激力竭难继,内需增长局谜云诡。新周期—假说还是传说?未来支持经济的因素何在?市场风险何在?本文讨论新周期的是与非、兼评全球金融动荡对中国经济和市场的影响。

新经济周期的是与非

—兼评近期全球金融动荡对中国经济和市场的影响

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2011年08月25日 03:09

览张春桥资料有感

共产主义运动兴起的早期,信徒多有宗教情怀和殉道精神,骨子里是原教旨主义。革命期间迫于生存压力在策略上奉行现实主义,掌握政权后外在生存压力解除,现实主义让位给原教旨主义,产生常理难解的疯狂局面,彻底碰壁后,现实主义在夹缝中重新生长……

党史上所谓左右之争,左派多近原教旨主义,右派多近现实主义。

由此我们可以理解苏共执政早期“肃反”的疯狂,以及赫鲁晓夫执政后对斯大林的清算和改革努力;也可以在一定程度上理......

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2011年08月22日 01:28

掀开货币的面纱之三-中国的通货膨胀与货币供应

掀开货币的面纱  之三

--中国通货膨胀的理解框架

高善文  尤宏业  莫倩  高伟栋

2011年8月17日

内容提要

在掀开货币的面纱系列......

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2011年08月15日 02:00

卖方分析师的终极价值究竟是什么?

安信证券行业分析师离职风波评论:之五

前文《安信证券行业研究领域发生了什么?》讨论面对投资气候的剧烈变化,安信证券行业研究部门的适应和挣扎。本文《卖方分析师的终极价值究竟是什么?》为此系列评论的第五篇,也是最后一篇,讨论作者对卖方分析师行业终极价值的思考,以此结束全文。

卖方分析师的终极价值究竟是什么?

中国文明自上古以来,即以象形文字记事,这一传统对民族思维方式和认......

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2011年08月08日 09:59

安信证券行业研究领域发生了什么–安信证券行业分析师离职风波评论之四

安信证券行业分析师离职风波评论:之四

前文《卖方研究业务的生态是什么样的?》,讨论卖方研究业务商业模式的由来和走向;本文《安信证券行业研究领域发生了什么?》为本系列文章的第四篇,讨论面对投资气候的剧烈变化,安信证券行业研究部门的适应和挣扎,以回应媒体和公众的好奇。

安信证券行业研究领域发生了什么?

大约在距今6500万年以前,一颗小行星撞击了地球今日北美墨西哥湾一带地区,扬起遮天蔽日的沙尘,引发地球气候剧变......

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2011年08月01日 17:58

卖方研究业务的生态是什么样的?

安信证券行业分析师离职风波评论:之三

前文《卖方分析师是怎么干的》,主要讨论卖方分析师的生存状态和现实困境;本文《卖方研究业务的生态是什么样的?》,讨论卖方研究商业模式的由来和走向,并请同业和媒体批评。

卖方研究业务的生态是什么样的?

在中国传统的草根文化中,大灰狼邪恶狡诈,惹人憎恨;而小绵羊由于温顺可爱,很受欢迎。

......

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2011年07月29日 17:11

关于沙漠蚂蚁的精巧实验

我们《光线是可以弯曲的》一文中沙漠蚂蚁的故事引起不少读者的兴趣,并对蚂蚁识别方向的机制和文献来源提出疑问,为此我们查阅了原始文献,确认蚂蚁通过天文罗盘识别方向,通过计步器计算距离,文献出处为:“The Ant Odometer: Stepping on Stilts and Stumps”,Science 312, 1965 (2006))。该文献链接为http://www.sciencemag.org/content/312/5782/1965.short(限于版权约束不能贴在本博客内,可能需要订阅〈科学〉杂志方能看到全文),供大家参考。欢迎就研究方法进行深入、具体和具有专业性的讨论。

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2011年07月28日 18:21

印度与瑞士游记

2008年初游印度,2010年7月游瑞士,途中偶有所感,纸笔不便,短信以记之。今置博客,以飨博友。


孟买为印度商业经济中心逾三百年,人口超千万。非目睹不能想象其贫富差距之悬殊。其地贫民窟简陋破败之骇人,实可叹也。

其建筑市政设施,唯殖民时期所遗者尚可一观,孟买火车站建于1820年,迄今近两百年仍使用如故,当年英国设计师之远见卓识,令人肃然起敬。凡印度当地......

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2011年07月28日 00:17

“硬着陆”之辩

今年早些时候,美国纽约大学经济学教授,号称“末日博士”的鲁比尼做出惊人预测,认为中国经济发展有可能在2013年因过度投资......

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2011年07月25日 17:57

安信证券行业分析师离职风波评论之二:卖方分析师是怎么干的

前文《卖方分析师是干什么的》以三国设喻,讨论卖方分析师的角色定位;本文为此系列评论的第二篇,题目是《卖方分析师是怎么干的》,主要讨论卖方分析师的生存状态和现实困境,并请同业和媒体批评。

卖方分析师是怎么干的?

高善文

中国卖方分析师行业的出现和成长,是依托在以公募基金和保险公司为代表的机构投资人快速崛起的基础上。这好比有了天下大乱,群雄纷起的时......

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2011年07月22日 21:13

书评:《谁在管理国家财富?主权财富基金的兴起》

谢平教授和陈超博士将多年来在主权财富基金领域的研究成果集结成册,付梓印刷,定名为《谁在管理国家财富?主权财富基金的兴起》。笔者有幸受邀作评论以荐之。书评全文如下,供大家批评指正。

书评:《谁在管理国家财富?主权财富基金的兴起》

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2011年07月20日 15:35

诅咒与澄清

上周新浪证券的一篇报道《高善文:只有股民跳楼了,大牛市才会来》引发公众广泛的愤怒、声讨和抗议,这完全是可以理解的;因为作者本人被媒体强奸,并暴力蹂躏,也非常愤怒,并打算声讨和抗议。 

事后来看,此事件的始作俑者当为21世纪网的编辑无疑,对于其断章取义、歪曲事实、极不专业的做法和操守,我们深感遗憾。

我们历来的惯例,在季度宏观经济数据发布的当日下午,都要与客户举行电话会议,共同解读分析数据,并研判市场趋势;此类会议向来为闭门形式,一......

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2011年07月19日 09:59

《大国经济之路》序

渣打银行大中华区研究主管王志浩博士去年新著〈大国经济之路〉付梓之际,嘱余撰文以纪其盛。抚今日之锦绣文章,追往昔之琴茶相会,欣然命笔,一挥而就。序文如下,以供参阅。

《大国经济之路》序

王志浩是一个响亮的中国名字,他讲一口流利的漂亮中文,但是一个地地道道、土生土长的英国人。说他的名字响亮,一方面原因是这个名字非常的大陆中国化,具有与他同年龄的中国大陆青年人名字的普遍特点,另一方面原因是他关于中国经济的许多评论和报告常常引起中外财经媒体的密切关注和我们这些同行的认真注意,在圈子内外都很有影响......

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