财新传媒
2013年01月25日 10:12

内需企稳,外需反弹——2012年4季度宏观经济数据评论

内需企稳,外需反弹

——20......

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2013年01月12日 09:36

雄关漫道——关于影子银行、壳价值及经济恢复等的分析

本文据作者2012年12月11日在安信证券2013年度投资策略会(上海浦东)上发言整理形成,题目意指经济和股票市场的恢复局面已经形成,但仍然存在诸多困难和不确定因素。

【PDF版本下载:http://vdisk.weibo.com/s/ncXVB】

内容提要

外汇占款投放趋势性下降到非常低的水平,再加上对商业银行存贷比等监管约束的加强,这两......

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2012年12月30日 18:31

前言(征求意见稿)

前言(征求意见稿)

高善文

承蒙中国金融40人论坛的王海明秘书长一再催请,我将过去从事市场研究期间的一些想法进行了整理,并付梓印刷,以供对中国经济和资本市场有一些兴趣的人士参考和批评。

这项工作开始于2011年夏季,原来打算在当年末完成,但竟然拖了一年多才有一些眉目,这当然主要归咎于我的疏懒。此外,这期间家父到京求医经年,随后去世;家人因事赴港盘桓有日;我也意外地开始与升高的血糖水平进行持续对抗,这些变化,都是此前没有估计到的,不免牵扯了许多的精力。

也许更加重要的是,这么多年以来从事市场研究,虽然对经济和市场的观察偶然有些一......

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2012年12月04日 09:17

转发《立冬之后》

按语:周末回太原探视母亲,闲叙之际,得知二嫂最近写了篇小文《立冬之后》,以纪念离世的父亲。我索来一阅,见其文取材日常生活,细节饱满,平实感人,遂决定转发在这里。

立冬之后

武芳

每年立冬之后,公公婆婆便满载着秋收之后的各类成果来并过冬。经历了大半年的户外辛勤劳作,他们的脸上显现出粗糙却健康的颜色。脱掉臃肿厚实的外套,婆婆不知疲倦、兴致勃勃地开始分配驻并几个孩子的各人所得......

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2012年11月24日 21:32

[转载]侠骨柔情顾明道

[转载]侠骨柔情顾明道
年轻时喜欢读金庸,天龙八部看了三十多遍,其他篇目也差不多,所过瘾的,不外侠骨柔情四字,但于其源流,今日方系统地学习一下。
原文地址:侠骨柔情顾明道作者:孔庆东

侠骨柔情顾明道

孔庆东

现代中国大众文学的第一主力类型,本来不是......

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2012年10月25日 10:10

最坏的时候已经过去——3季度宏观经济数据评论

最坏的时候已经过去[1]

——3季度宏观经济数据评论

高善文[2]

2012年10月21日

从3季度经济数据来看,经济最坏的时候可能已经过去,尽管经济反弹的动力并不算强,但支持经济短期内趋势恢复的局面看起来正在形成。

经济增长的恢复,将......

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2012年10月11日 17:35

关于《英才》杂志采访稿的说明

很长一段时间来,《英才》杂志方面数度提出做一次访问的要求。由于对媒体影响力和能量历来深感敬畏,我总是婉转地加以谢绝。后来,有关方面的高管---凑巧也是一位熟人---再次当面提出了这样的建议,碍于情面,我只得同意;并且觉得有熟人的关系,媒体大概会更客观地整理材料。

基于这样的背景和由此建立起来的信任,前段时间在杂志记者的面谈访问过程中,我们交流的形式十分放松,东拉西扯,不着边际地议论了许多东西,并且约定:整理稿需要经过我审改以后再发出。

不巧的是,杂志方面采访成稿时,我父亲正好辞世,我在老家治丧,心情悲痛;其时吊唁者络绎于途,也需要接待谢孝,因此无心处理庶务。可是......

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2012年09月26日 10:00

总需求扩张与资产价格重估——资产重估理论概述系列之六

在资产重估理论概述之五中,我们以2009年年初到2010年年中的案例为基础,兼顾日本和中国台湾在1980年代后期的资产重估经验,讨论了货币政策扩张在资产市场上形成的影响。

本篇讨论2002年下半年经济加速至2004年4月密集调控政策出台之前实体经济投资需求的扩张,考察其在资产市场上形成的影响,并与经验证据作比对。

(PDF下载地址:http://vdisk.weibo.com/s/dHDM8) 

一、2002-04年实体经济领域的变化:投资需求扩张

图1显示的是2002-04年贸易盈余占名义GDP比例的变化。2004年3季度之前,贸易盈余占比总体上处于收缩状态,期间还出现了罕见的季度贸易逆差。

从基于国际收支平衡的经济总供求分析框架......

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2012年09月08日 23:04

父亲的回忆

父亲的回忆

2012年9月8日清晨7时50分许,我正在西藏林芝地区静谧的尼洋河谷中乘车行进,手间突然传来急促的电话声。太原的大哥在电话里平静而简短地告诉我,由于心力衰竭,父亲在几分钟前辞别人世。放下电话,我的头脑中一片空白。许久以后,尘封的往事开始慢慢苏醒,记忆的河流在心间流淌。。。。。。

父亲于1936年岁末出生于山西南部山村,其时“西安事变”初起,华北局面山雨欲来,小村虽然地处偏僻,但此后时局变乱,亦无法自外。

父亲六岁时山西境内抗日战局拉锯方酣,日军为图报复,某日在村内纵火劫掠,家中祖宅尽数焚毁,此后多年父亲随先祖父母迁徙无定,常......

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2012年07月23日 10:00

着陆进行中——2季度宏观经济数据评论

着陆进行中[1]

——2季度宏观经济数据评论

高善文[2]

2012年7月17日

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2012年07月13日 13:27

货币政策扩张与资产价格重估——资产重估理论之五

货币政策扩张与资产价格重估

——资产重估理论之五

高善文

2012年7月9日

在资产重估理论之四中,我们以2005-2007年期间的案例为基础,讨论了实体经济领域的总供应扩张在大类资产市场上形成的影响,并与期间的经验证据进行了比对。本文以2009年年初到2010年年中的案例为基础,兼顾其他一些案......

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2012年06月29日 12:51

固本培元

固本培元[1]

高善文[2]

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2012年06月21日 10:40

总供应扩张与资产价格重估:2005-2007年的案例——资产重估理论概述之四

总供应扩张与资产价格重估-2005-2007年的案例

——资产重估理论概述之四

高善文[1]

2012年6月15日

内容提要

在产能周期之三中,我们通过分析一系列数据,提......

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2012年06月20日 09:13

转载一篇《红灯记》的现代评论(作者暂无法查清楚,抱歉)

以下为转载网友的一篇评论文章,妙趣横生,奇文共赏。作者暂无法查清楚,无法署其名或者获得授权,抱歉。

给《红灯记》作者提个小小建议

 样板戏《红灯记》是一部以抗战为背景的现代戏。如果把极左年代所造成的缺陷剔除,可以说《红灯记》是一部非常成功的爱国主义剧目。特别一家三代共赴刑场,十分感人,催人泪下。老夫把那个年代的缺陷指出来并提出相应的修改建议,仅作为艺术上的探讨而已。

建议一:多增加“抗日”的台词。

《红灯记》说的是日本鬼子为了一份密电码,经叛徒泄密而抓捕李玉和并严刑拷打之,最终把李玉和及母亲杀害。全戏始终没有交代那密电码的具体内容,看日本人......

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2012年06月07日 12:30

旧文《货币过剩与资产重估》重发及说明

这篇《货币过剩与资产重估》是我们在2006年初撰写的研究报告,迄今已经过去六年多的时间。比较令人意外的是,时至今日仍然有一些网友和朋友在阅读和评论此文,为此我找来翻阅,并决定重新发在博客,主要的考虑是:一来我们近期在整理资产重估和产能周期理论方面的文章,其中的主要想法与这篇报告密切相关,因此发出来可供感兴趣的人参考;二来从商业研究的角度看,这篇报告所提供的基本预判大体还算过得去,但从学术研究的角度看,其逻辑基础并不清晰,推理过程也不够严密,不妨作为对比学术和商业研究的标本,以补充《关于市场研究的对话......

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2012年05月23日 21:22

2008年以来的案例:产能收缩与贸易盈余下降——产能周期理论之四

2012年5月15日

内容提要

在产能周期理论之三中,以基于国际收支的总供求平衡框架为基础,结合2005-2007年期间中国贸易盈余、经济增长和通货膨胀等方面的数据,我们认为当时影响经济的主导性力量是产能释放和总供应曲线的右移。

从这样的判断出发,结合一些其他的推论,我们就获得了资产重估理论所需要的外生冲击(输入变量),从而可以对大类资产市场的变化进行推断,并将这样的推断与经验证据进行比对。在这一过程中,我们不仅留意推断和解释资产市场的变化,而且还特别留意提出一些排他性的预测,即这些预测可以观察,同时可以、且仅可以由资产重估理论作出......

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2012年05月10日 18:09

关于市场研究的对话

前一段时间,有位清华大学的研究生写信给我(来函见文),谈到他在实习期间从事市场研究过程中的一些困惑,希望我能够提一些建议。以己昏昏,使人昭昭,这显然是我难以胜任的工作,并且还有误人子弟的风险。但想来想去,借这个机会谈一点我的感受,如果能够抛砖引玉,推动有关话题的深入讨论,应该还是有意义的。因此,不揣固陋,略述管窥,希望能够有所启发,并以此就教于贤者。

来函如下:

清华经管金融系学生给高老师的一封信

高老师:

您好!我是清华经济与管理学院的一位金融......

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2012年04月27日 10:25

守时顺势,因变而变

2012年4月23日

内容提要

未来几年内,经济可能都处于潜在增速下降的趋势之中,这使得经济增长与通货膨胀的组合恶化,货币政策操作面临两难,并系统性地影响资产市场的表现。

过去一轮宏观调控过程中,债券市场上收益率曲线出现异常明显的倒挂,债券市场上信用利差扩大、期限利差持续收窄。金融市场种种异常的背后是短端资金市场以及民间借贷市场的异常紧张。

去年下半年开始,民间借贷市场出现剧烈地调整和萎缩,对同期经济活动和金融市场表现造成严重影响。看起来,今年3月中旬以后,商业银行的融资活动在边际上开始替代民......

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2012年04月18日 09:55

05-07年的案例:产能释放与贸易盈余扩张——产能周期理论之三

pdf版本: http://vdisk.weibo.com/s/4gK3a

在产能周期理论之二中,我们基于一些简单的假设,提出了国际收支变化视角下经济的总供求平衡分析框架。接下来,我们以过去的经验数据为基础,对这一框架的解释和预测能力进行一些基本的验证。本文分析2005-2007年的案例。

一、总供应释放带来了产出增长与贸易盈余扩张

工业品大多是可贸易品。在汇率相对稳定、货物可以自由流动、国际收支经常账户项下货币可自由兑换的背景下,套利机制将抹平各国可贸易品价格的差异,全球总供求决定了可贸易品的均衡价格水平。固定汇率制度下......
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2012年02月20日 01:35

内需显著下降,流动性趋近拐点

内需显著下降,流动性趋近拐点

高善文[1] 尤宏业[2]

2012年2月15日

(本文为2012年2月13日电话会议讨论内容)

内容提要

1月份CPI超预期可能并非短期扰动。蔬菜价格的趋势上升背后是“大小年”模式和劳动力成本推动。考虑到劳动力成本导致的通胀中轴抬升,2012年通货膨胀下降的幅度可能比此前预期略小,幅度可能接近0.5个百分点。

贸易盈余和货币信贷数据的变化超出了春节因素......

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